公牛VS欧普，营收利润相差无几，为何市值相差五倍?

　　近日，公牛集团由于市值突破千亿元，引起了行业人士的极大关注。截止2月24日A股开盘，公牛集团最新股价为184元/股，市值1104亿元。欧普照明股价26.28元/股，市值198亿元。公牛集团的市值是欧普照明的5.58倍。小编研究了公牛集团和欧普照明2016～2019年的财务报表，其营收、利润、研发费用等数据相差无几，为何市值却相差五倍之多呢?

　　公牛集团创办于1995年，总部位于浙江省慈溪市，于2020年2月6日在上海证券交易所正式挂牌上市。公司员工总数超过1万人。实际控制人为浙江富豪阮立平、阮学平兄弟。

　　欧普照明成立于1996 年，2016 年于上交所上市，定位于绿色节能智慧照明企业，主要从事家居照明灯具、商用照明灯具、光源及控制类产品的研发、生产和销售，并逐步转型为照明系统及集成家居综合解决方案服务商。其股权结构较为集中，创始人王耀海和马秀慧夫妇分别持有公司 18.07%和 18.67%的股份，且通过中山欧普间接持股 46.06%，夫妇二人合计直接和间接持股 82.06%。

　　2019年马秀慧家族以185亿元，在《2019胡润百富榜》排行第191位，为当年照明电器行业第一名。

　　按公牛集团目前市值计算，阮立平兄弟身家将超过900亿元，如果排在《2019胡润百富榜》，将会超过雷军(750亿)、刘强东(760亿)、刘永好家族(800亿)及宗庆后家族(850亿)，排行第21位。

　　1、公牛集团VS欧普照明营收、利润对比

　　公牛集团与欧普照明，同为行业内领袖企业，两家企业的营业收入从2016-2019年，都是逐年增长，平均增长率达20%以上，净利上也是逐年递增。

　　2、精进产品、技术创新

　　截至2019年6月30日，公牛集团拥有国内外专利技术共计823项，其中境内发明专利62项;截至2020年1月，欧普专利数量高达2899 项。2016-2019年，无论公牛还是欧普，在研发资金投入上均持续上升。

　　公牛VS欧普2016-2019年研发费用投入表

　　单位：万元

　　3、全渠道覆盖，市场占有率领先

　　公牛集团

　　截至2019年2 月，公牛在全国累计拥有近100万家网点。兼具广度与深度的营销网络，借助于线下、线上全覆盖，多层次、立体化的营销渠道，公牛的品牌优势进一步显现。在近100万网点的背后，其强大的配送能力，既是产品进一步扩大销售的基础，又是LED照明等新品类进入传统优势渠道迅速形成销售和品牌知名度的保障，也是拓展数码配件等新渠道的能力支点。

　　电商方面，公牛于2010年组建电商运营管理团队。经过9年的精耕细作，已建立了专业化的电商直销业务运营团队和具有较强实力的线上经销商体系，目前公司已全面入驻天猫、淘宝、京东、唯品会等领先电商平台，有效开拓了数十家线上授权经销商。

　　欧普照明

　　国内通用照明行业高度分散，LED 光源/灯具一体化的趋势和技术迭代的加快，提高了对于企业研发和制造能力的要求。目前，欧普在LED 通用照明行业市占率第一，约 4%，未来有望凭借自身产品、品牌和渠道优势获得更多的市场份额。

　　欧普照明核心业务分为：线下家居事业部、商照事业部、电商事业部、海外事业部。其中2019年流通类网点约120000家，专卖店约3500家。

　　流通渠道主要以五金店、杂货店等网点为主要载体，有三个层级，总部——储运商——经销商——网点，储运商负责配货和仓储，经销商负责网点开拓。流通渠道职能在于通过销售标品灯具、光源、电工等单价较低的产品抢占市场份额。

　　欧普在流通渠道销售的更多的是灯具和光源类产品，目前电工类产品占比还较小，未来提升流通网点覆盖率或将是渠道下沉的长期思路。电商方面，2012 年开始组建电商事业部，连续 6 年问鼎天猫双十一照明家居行业销售榜，线上整体份额10%左右。商照方面，分销零售向项目服务转型，商照渠道占比公司收入约 15%-20%。海外渠道目前占比还比较低，占整体收入约10%-15%。

　　随着产业集约程度的提升以及龙头企业在技术、设计和渠道等能力及资源整合度的提升，未来中小型企业的盈利空间将被挤压，竞争将越来越激烈。

　　上市之初，公牛集团董事长阮立平接受采访时，曾提到：“我们要走很远，所以一点都不着急”;“瞄好向、铆足劲、走远”，公牛凭借精益求精的工匠精神，通过多年的耕耘，站在成功上市的新起点上，借助资本市场的东风，相信定会大放异彩，成为民用电工行业的世界级企业。

　　札记

　　公牛集团、欧普照明近几年来的营收、利润相差无几，市值却相差五倍，其根本⁠原因在于⁠产品市场占⁠有率和销售渠⁠道网点数量的巨大差距。未来欧普照明⁠应⁠该加大力度深耕渠道⁠网点建设，进一步提升各品类产品市场占有率。公牛集团应该利用已有的近百万个渠道网点和绝对领先的市场占有率，快速延伸可匹配渠道的各品类产品，持续提升公牛的品牌形象、市场地位和整体竞争力。